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【金融界·慧眼识基金】中证转债指数累计上涨近9%!鹏华基金多元资产投资部总经理王石千:转债资产投资价值回升,风格上短期更看好小盘转债反弹机会

2024-06-02 19:19    点击次数:101


  

(原标题:【金融界·慧眼识基金】中证转债指数累计上涨近9%!鹏华基金多元资产投资部总经理王石千:转债资产投资价值回升,风格上短期更看好小盘转债反弹机会)

金融界·慧眼识基金第三十二期

2023年末以来,随着救市政策不断加码,转债市场跟随权益市场成功实现“V型”反转。截至2024年4月末,中证转债与上证指数分别反弹至2023年9月水平的96.86%与99.09%。过程中,转债市场内部结构出现了诸多变化。据Wind行情数据,中证转债指数自4月24日以来,上涨趋势明显且不断刷新年内新高。自今年2月6日以来,中证转债指数累计上涨近9%。

经过此轮修复后,目前转债市场估值如何?后市如何走?鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理王石千分析,债市二季度可能为震荡格局,股市有上行可能,整体有利于转债市场表现,在风格上短期更看好小盘转债的反弹机会。

王石千,可转债研究功底深厚,鹏华固收团队自身培养出的优秀基金经理代表。2014年加入鹏华基金,覆盖信用债与可转债研究,擅长通过权益和可转债投资力争增厚组合收益,严格控制风险,较为娴熟运用“固收+”策略,股票部分立足产业逻辑与波动率构建组合,相对偏好有产业逻辑的成长性标的;转债部分关注标的的实际剩余期限,并根据距离债底的安全边际匹配正股的波动率。 截止2024.3.31在管规模超197亿元,代表作鹏华可转债过去7年的长跑业绩称霸同类榜首。

接下来,慧眼君梳理王石千管理产品以供参考:

鹏华可转债:坚持股性转债配置 ,减持高价转债

回顾鹏华可转债(A类000297,C类010964)2024年一季度运作时,王石千指出,该基金可转债保持八成左右的仓位,有色、公用事业、银行可转债贡献较多;股票仓位在18-20%之间波动,维持在高仓位,盈利贡献较多的行业为油运、船舶。未来投资计划方面,将坚持股性转债配置,积极调整个券,减持高价转债,增持价格相对低一些的股性转债。

鹏华可转债,成立于2015年2月,王石千自2018年7月起管理至今,最新规模超63亿元。据银河证券长期业绩榜单,截至2024年3月31日,鹏华可转债A(000297)凭借过去7年、5年净值增长率较好的表现,同类排名分别为1/18、2/29。另据晨星中国长期业绩榜单,截至2024年3月31日,鹏华可转债A在可转债五年期榜单中同类排名2/33。同时也被招商证券、银河证券、上海证券评为五年期五星评级。

鹏华双债加利:坚持“成长+周期”思路,成长股持有为主

据王石千介绍,鹏华双债加利(A类000143,C类013149)2024年一季度其股票仓位在20%附近,交运、有色、公用事业、船舶贡献较多;可转债平均25%的仓位左右,银行、有色转债贡献较多。王石千称,未来股票方面将继续坚持“成长+周期”思路,成长股持有为主,资源股用交易的思路去参与,周期股方面关注上游资源和出口链,消费方面关注医药、白酒,科技方面关注算力、MR、智能驾驶、AI应用等方向。

除鹏华可转债外,王石千在“固收+”管理方面具有多只代表作,二级债基鹏华双债加利(A类000143,C类013149)同样长期表现可圈可点。

鹏华双债加利,成立于2013年5月,王石千自2018年3月起管理至今,最新规模为35.6亿元,以机构持有人为主。从业绩表现看,该基金A自成立以来、过去5年的净值增长率分别为82.59%、22.60%,同期业绩比较基准收益率分别为54.55%、23.78%。

股市有上行可能,有利于转债市场

展望后市,王石千表示,债券市场方面,收益率处于低位,二季度可能为震荡格局。经济基本面整体仍然较为平淡,政策基调也未见明显变化,债券市场收益率大幅上行的可能性仍不大;但债券市场前期在理财规模增加、非银资金抢先配置后收益率明显下行,但理财规模的增长大部分可能来自银行存款的减少,因此总量流动性并未发生变化,且央行明示后续长期限国债收益率将回升,后续债券市场下行阻力较大。考虑到经济数据在低基数下,二季度的同比增速数据会出现继续上行,后续专项债发行放量和特别国债可能启动发行会增加债券供给,债券市场收益率再次下行的机会可能会在二季度之后。

股票市场方面,王石千分析,五一节前市场已经开始反弹,且成长跑赢之前比较强势的资源股和红利股,中证2000和1000也跑赢沪深300为代表的大盘股,可能反映出在一季报披露完毕后市场风险偏好开始上升。4月政治局会议振奋人心,地产领域风险有望进一步缓释,改革和创新的信号非常积极;二季度经济、社融等数据受益低基数有望上行;流动性整体仍然宽松;股票市场在筹码上整体表现出抛盘不大的情况;目前外资开始流入港股和A股,一方面是由于日元和日股近期表现不佳,另一方面外资对中国经济看稳同时A股港股估值相对较低。因此,如果5月份继续有增量资金流入,预期股票市场仍有继续上涨的可能性。从风格来看,中证1000、2000等前期受损较多的板块有可能会在风险偏好的驱动下迎来一波反弹;行业方面,前期表现相对落后的医药、TMT板块可能会有更多的反弹。由于美国通胀超预期、降息延后,对美国需求有所抑制,资源股和出口链短期可能有所承压,关注回调后的买入机会。

转债市场方面,王石千指出,估值近期变化不大,后续债券市场收益率处于震荡格局,股票市场有上行可能,整体有利于转债市场的表现。结构方面,更看好股性转债的相对表现,在风格上短期更看好小盘转债的反弹机会。

本文源自:金融界

作者:慧眼君